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　　公司主營污水處理及污水處理廠建設服務。創業環保是一家以污水處理及污水處理廠建設業務為主的上市公司。2009年，公司污水處理業務收入占總收入的比重達到84.9%，占絕對優勢。

　　公司已經成為天津市最大的生活污水處理廠。目前公司處理了天津市生活污水的85%和污水總量的40%。

　　污水處理標準的提高預示未來收入的提升。由于公司具有集中處理，日處理量較大的特點，出于成本和工藝方面的考慮，公司依然采用的是傳統的活性污泥法。隨著大城市污水處理標準的提升，這一傳統工藝已經越來越難以勝任污水深度處理的要求，我們預計其升級改造勢在必行。改造意味著污水處理費的進一步提升，從而為公司收入的增長打開空間。

　　公司加大對再生水的投入。公司在做大做強傳統業務的同時，也積極進行著再生水方面的嘗試。目前，公司已經擁有4個再生水廠，處理總量共24萬噸/日，全部采用了MBR技術。我們預計隨著公司在再生水行業資質的進一步積累，公司有望成為未來再生水發展大潮中的先鋒。

　　首次給予“推薦”評級。我們預計公司2010—2012年EPS將分別為0.20元、0.24元和0.27元，對應2010年11月18日股價6.89元，PE分別為34倍、29倍和26倍，維持“推薦”評級。