公司主營變更為中國未來明星行業(yè)-污水處理業(yè)務(wù),基于我們對(duì)整個(gè)行業(yè)的看好以及公司內(nèi)生及外延式擴(kuò)張的預(yù)期,綜合考慮行業(yè)整體估值水平,10年給予35倍的PE,首次給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
公司變更為以污水處理為主的環(huán)保公司:公司2010-01-15發(fā)布了重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)公告,控股股東變更為成都市國資委獨(dú)資控股的成都興蓉投資有限公司,公司主營由精細(xì)化工變更為以污水處理為主的環(huán)保業(yè)務(wù)。
依靠母公司興蓉投資國有獨(dú)資背景建立“立足成都、輻射四川、面向全國” 的發(fā)展戰(zhàn)略:我們覺得未來主要有以下兩種擴(kuò)張可能:(1)未來興蓉投資其他資產(chǎn)的注入,如:自來水業(yè)務(wù),理順公司產(chǎn)業(yè)鏈;(2)依托公司平臺(tái),跨區(qū)域新建或者收購其他市場(chǎng)項(xiàng)目。
污水處理是中國未來的明星行業(yè):理由為:(1)污水處理率提升是必然趨勢(shì);(2)價(jià)格制定機(jī)制的完善有利于保證污水公司業(yè)績(jī)。
(3)水價(jià)上漲,打開業(yè)績(jī)提升的想象空間;
(4)與其他國家水價(jià)情況相比,我國水價(jià)存在上漲空間;
根據(jù)資產(chǎn)置換和非公開發(fā)行收購資產(chǎn)后的情況,預(yù)計(jì)2010-2011年間,公司全面攤薄后每股收益分別為0.52元、0.75元,分別同比增長(zhǎng)11%,46%。
首次給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí):考慮市盈率估值法,公司屬于公用事業(yè)行業(yè),市場(chǎng)空間廣闊,成長(zhǎng)速度快。首次給予“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:
(1)污水處理的政府采購價(jià)格單個(gè)核定期內(nèi)不能及時(shí)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)外延式擴(kuò)張放慢的風(fēng)險(xiǎn)。
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