環(huán)保節(jié)能方面的實質(zhì)性壓力，正改變著一些化工細(xì)分產(chǎn)業(yè)的供需面貌。隨著今年6月，兩高關(guān)于環(huán)境污染的法律解釋、以及中央“調(diào)結(jié)構(gòu)”的調(diào)門日高，各地對于高污染產(chǎn)業(yè)的落后產(chǎn)能的淘汰動作實質(zhì)性加快。草甘膦、染料等行業(yè)產(chǎn)能缺口出現(xiàn)，產(chǎn)品價格上漲的規(guī)律很有可能在其他的化工細(xì)分產(chǎn)業(yè)得到復(fù)制。
草甘膦的“行業(yè)標(biāo)本”
今年以來，我國對高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)的環(huán)境污染問題的高壓態(tài)度日益明顯。從上至下，堅決遏制高耗能高污染行業(yè)的發(fā)展，提高環(huán)境執(zhí)法力度，加大處罰力度，為全社會營造美好生存環(huán)境成為共識。
歷數(shù)下來，短短兩月間，高壓的環(huán)保壓力已經(jīng)對一些高污染高耗能行業(yè)供需關(guān)系產(chǎn)生明顯影響，最明顯的要數(shù)草甘膦細(xì)分行業(yè)以及染料產(chǎn)業(yè)。
草甘膦價格去年底以來一直處于上漲態(tài)勢，目前市場報價已經(jīng)超過4萬元每噸。鑒于草甘膦的生產(chǎn)污染嚴(yán)重，5月份國家相關(guān)部委針對草甘膦生產(chǎn)環(huán)節(jié)舉行專項環(huán)保核查，手段嚴(yán)厲。嚴(yán)厲的手段導(dǎo)致江浙一帶，不少不合規(guī)的生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)整頓，大量零散的草甘膦產(chǎn)能中斷生產(chǎn)。
上述情況直接減少了草甘膦的供應(yīng)量，對草甘膦過去一段時間的價格上漲支撐十分明顯。類似的情節(jié)也在分散染料行業(yè)出現(xiàn)，染料價格也在近期持續(xù)上漲，呈現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象。而這也和中部地區(qū)部分產(chǎn)能受壓停產(chǎn)有關(guān)。
高污染行業(yè)供需局面重構(gòu)
隨著環(huán)保政策的持續(xù)，高污染高耗能行業(yè)也可能會重復(fù)草甘膦和分類染料的道路。
電石行業(yè)就是一個典型的高污染高耗能產(chǎn)業(yè)，工業(yè)上一般使用電爐熔煉法生產(chǎn)電石，電爐熔煉法是將焦炭與氧化鈣置于2200℃左右的電爐中熔煉，從而生成電石，生產(chǎn)過程中消耗大量電能，并產(chǎn)生大量工業(yè)廢氣，每噸電石消耗約3000-4000度電。
而且，電石行業(yè)產(chǎn)能過剩也比較嚴(yán)重，根據(jù)生意社統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到2013年7月底國內(nèi)電石實際產(chǎn)能已突破3300萬噸，而2013年國內(nèi)電石表觀需求量只有不到2000萬噸，說明電石行業(yè)產(chǎn)能利用率較低。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，電石價格近兩周已經(jīng)出現(xiàn)明顯上漲，目前華東地區(qū)電石報價約3300元每噸，相比6月底上漲約9.2%，電石價格能夠在淡季出現(xiàn)上漲趨勢顯然是受到了外部力量的影響。7月26日工信部公布了2013年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單（第一批），電石行業(yè)名列其中。工信部要求，有關(guān)方面要采取有效措施，力爭在2013年9月底前關(guān)停列入公告名單內(nèi)企業(yè)的落后產(chǎn)能，確保在2013年年底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移。
隨著各地對電石行業(yè)治理、整頓和淘汰力度的加大，國內(nèi)電石產(chǎn)能將進(jìn)一步縮減，而且隨著市場競爭加劇，電石產(chǎn)能會逐步向具有成本、技術(shù)、資源和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)集中。
英力特
公司是西部電石聚氯乙烯一體化企業(yè)，公司目前擁有22萬噸PVC粉、4萬噸PVC糊樹脂、21萬噸（折百）燒堿、46萬噸電石、5萬噸石灰氮和1萬噸雙氰胺的產(chǎn)能，電石產(chǎn)能可以保證公司PVC生產(chǎn)所需，并有富余可供外銷。公司在內(nèi)蒙烏海擁有石灰石礦，以保證電石生產(chǎn)并且資源配備上較為完善，尤其是接近100%的電力自給率以及遠(yuǎn)低于市場價的發(fā)電成本大大降低了公司的綜合生產(chǎn)成本。
中泰化學(xué)
中泰化學(xué)是我國最大的電石法聚氯乙烯（PVC）生產(chǎn)企業(yè)之一，公司地處新疆，擁有豐富的煤炭、原鹽、石灰石資源，資源優(yōu)勢無可比擬。公司2013年中期將有30萬噸電石產(chǎn)能投產(chǎn)，2014年將有60萬噸電石配套60萬KW發(fā)電機組投產(chǎn)，2015年募集資金項目80萬噸PVC、60萬噸燒堿配套100萬噸電石、60萬KW發(fā)電機組將投產(chǎn)。
據(jù)了解，電石二季度電石價格3370元/噸，一季度3527元/噸，去年二季度3740元/噸。環(huán)比下跌143元/噸，同比下跌370元/噸。按照134萬噸的產(chǎn)能，二季度電石毛利減少約1.2億元。電石行業(yè)開工率62%，處于近四年的低位。短期電石價格難以見到大的波動機會。
硅鐵硅鐵價格二季度均價5912元/噸，環(huán)比一季度6189元/噸，下降277元/噸。去年同期6241元/噸，同比下滑329元/噸。按照70萬噸全年產(chǎn)能計算，二季度硅鐵毛利同比減少約5700萬元。
氯堿項目投產(chǎn)增加競爭力公司去年4季度投產(chǎn)的氯堿項目PVC40萬噸、水泥100萬噸、燒堿30萬噸。
開工正常的話單季度增加銷售收入8個億左右，增加毛利2億元。
煤炭、發(fā)電、羊絨業(yè)務(wù)穩(wěn)定公司煤炭業(yè)務(wù)一直穩(wěn)定，主要供給自己發(fā)電，因此盡管煤炭行業(yè)下行，但是預(yù)計該部分業(yè)績貢獻(xiàn)仍然相對穩(wěn)定。另外公司羊絨業(yè)務(wù)一直相對穩(wěn)定，預(yù)計隨著公司品牌的推進(jìn)，毛利率仍能維持較高的位置。
多晶硅業(yè)務(wù)繼續(xù)拖累目前光伏級多晶硅價格在16.6美元/公斤，仍然低于公司的生產(chǎn)成本價，難以扭轉(zhuǎn)劣勢。
盈利預(yù)測及估值綜合看，公司盈利受到電石和硅鐵業(yè)務(wù)下滑的沖擊，同時公司多晶硅難以開工存在較大的損失，另一方面公司氯堿項目投產(chǎn)預(yù)計能夠沖抵部分不利因素。預(yù)計2013-2015年公司EPS為0.74、0.84、0.91元。公司作為國內(nèi)循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢企業(yè)，煤-電-電石硅鐵綜合成本國內(nèi)最低，另一方面羊絨業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤，因此維持公司的買入評級。
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